再融資必要否？融資規(guī)模合理否？中泰證券60億元定增被上交所問詢

　　7月15日，中泰證券發(fā)布公告，回復(fù)上交所就公司向特定對象發(fā)行股票申請文件進(jìn)行的問詢，同時更新了募集說明書。

　　根據(jù)前次募集說明書，本次中泰證券發(fā)行募集資金總額不超過60億元，扣除發(fā)行費用后將全部用于增加公司資本金，具體項目包括：信息技術(shù)及合規(guī)風(fēng)控投入不超過15億元，另類投資業(yè)務(wù)不超過10億元，做市業(yè)務(wù)不超過10億元，購買國債、地方政府債、企業(yè)債等證券不超過5億元，財富管理業(yè)務(wù)不超過5億元，償還債務(wù)及補充其他營運資金不超過15億元等。

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，上交所本次問詢的問題包括本次發(fā)行方案、業(yè)務(wù)和經(jīng)營情況、行政處罰及未決訴訟、其他四大類。具體包括本次融資規(guī)模的合理性、業(yè)績波動的原因及合理性等。

　　中泰證券本次回復(fù)問詢函的公告長達(dá)118頁。除了對上交所問詢進(jìn)行回復(fù)外，其中也披露了一些重要行業(yè)數(shù)據(jù)，如平均傭金率、融資融券利率等。

　　公司回復(fù)上交所問詢

　　就本次發(fā)行方案有關(guān)的問題，上交所主要問詢了以下三個方面：

　　一是要求中泰證券說明本次再融資的主要考慮及必要性，是否有利于提升資本運用效率、充分發(fā)揮募集資金使用效果，是否符合《關(guān)于加強上市證券公司監(jiān)管的規(guī)定》的相關(guān)要求；

　　二是要求公司披露募投項目具體內(nèi)容、各項投資金額的測算依據(jù)，分析本次融資規(guī)模的合理性；

　　三是控股股東棗礦集團(tuán)相關(guān)股份鎖定期限是否符合上市公司收購等相關(guān)規(guī)則要求，本次設(shè)置差異化鎖定安排的主要考慮及合理性，除控股股東外，本次發(fā)行是否涉及公司其他關(guān)聯(lián)方參與認(rèn)購等。

　　中泰證券表示，本次融資是實現(xiàn)公司戰(zhàn)略布局的重要支撐。為加快推進(jìn)公司戰(zhàn)略布局，公司在鞏固現(xiàn)有優(yōu)勢業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，擬利用本次發(fā)行募集資金穩(wěn)健布局另類投資業(yè)務(wù)、債券投資業(yè)務(wù)、做市業(yè)務(wù)和財富管理業(yè)務(wù)等業(yè)務(wù)，從而進(jìn)一步優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)，培育新的利潤增長點，在支持實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展、維護(hù)資本市場平穩(wěn)運行的同時增強公司的盈利能力，提高公司綜合金融服務(wù)水平。另外，本次發(fā)行后，公司凈資本將進(jìn)一步增加，從而降低公司的流動性風(fēng)險，有利于公司提升全面風(fēng)險管理能力和風(fēng)險抵御能力，促進(jìn)公司業(yè)務(wù)的穩(wěn)定健康發(fā)展。

　　披露關(guān)鍵數(shù)據(jù)：行業(yè)傭金率一季度已跌破萬二

　　關(guān)于業(yè)務(wù)和經(jīng)營情況，上交所主要問詢公司業(yè)績波動的原因及合理性，與同行業(yè)可比公司的對比情況及差異原因；公司整體利息收入及支出、手續(xù)費及傭金收入與相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)模的匹配性，實際利率、傭金費率是否與市場水平存在較大差異；對外投資的構(gòu)成情況及主要標(biāo)的內(nèi)容；期現(xiàn)結(jié)合業(yè)務(wù)模式、盈利模式及盈利情況等。

　　2022年~2024年，中泰證券每年營業(yè)收入分別為93.25億元、127.62億元、108.91億元，2025年1~3月為25.45億元；2022年~2024年，每年凈利潤分別為7.03億元、20.61億元、10.81億元，2025年1~3月為4.12億元。

　　公司按照年度對業(yè)績變化進(jìn)行了說明。比如，對于2025年1~3月的變化，公司指出，區(qū)間營業(yè)收入、營業(yè)支出和凈利潤較上年同期變動分別為0.23%、-4.87%和18.18%。公司營業(yè)收入同比增長平穩(wěn)，其中經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入、投資銀行業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入、投資收益及公允價值變動收益項目變動較多，對整體業(yè)績變動影響較大，涉及的業(yè)務(wù)板塊主要包括經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)和自營投資業(yè)務(wù)。公司營業(yè)支出同比略有下降，綜合影響下，公司2025年一季度凈利潤實現(xiàn)了18.18%的增長。

　　另外，中泰證券在回復(fù)交易所與同行相比是否具有異常差異等問題時，還披露了一些重要的行業(yè)數(shù)據(jù)。

　　融資融券業(yè)務(wù)方面，中泰證券披露，2022年度，公司實際利率6.44%，行業(yè)平均利率6.42%；2023年度，公司實際利率6.14%，行業(yè)平均利率6.18%；2024年度，公司實際利率5.73%，行業(yè)平均利率5.69%；2025年1~3月，公司實際利率5.36%，行業(yè)平均利率5.09%。

　　由此可見，中泰證券融資融券實際利率與行業(yè)相比差異不大，但總體而言，行業(yè)兩融平均利率處于下行周期。

　　傭金費率方面，中泰證券表示，報告期內(nèi)，公司代理買賣證券業(yè)務(wù)凈傭金率區(qū)間為0.020%~0.022%，行業(yè)凈傭金率區(qū)間為0.019%~0.022%，公司整體凈傭金率與行業(yè)傭金率不存在明顯差異。

　　此外，從下圖可以看出，2025年1~3月，證券行業(yè)平均傭金率跌破了萬分之二大關(guān)。這意味著，即使行業(yè)進(jìn)入了存量競爭的白熱化階段，券商通過傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)獲取利潤的空間仍在持續(xù)收窄，不僅考驗著機構(gòu)對成本控制的精細(xì)化能力，更倒逼整個行業(yè)加速向財富管理、投顧服務(wù)等增值業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，以擺脫對單一傭金收入的過度依賴。

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