在中國(guó)葡萄酒行業(yè)的歷史長(zhǎng)河中，張?jiān)�無(wú)疑是一個(gè)標(biāo)志性的存在。這家擁有百年歷史的酒企，曾經(jīng)是國(guó)內(nèi)葡萄酒市場(chǎng)的王者。2024年底，張?jiān)Ｒ砸患埞�告宣布出售萊州朱橋葡萄基地，這一舉動(dòng)引發(fā)了業(yè)界的廣泛關(guān)注。究竟是什么原因?qū)е逻@家百年老店開(kāi)始變賣資產(chǎn)？張?jiān)５奈磥?lái)又將何去何從？

　　葡萄園的黃昏

　　張?jiān)４舜纬鍪鄣娜R州朱橋葡萄基地并非等閑之地。這片基地始建于2013年，占地面積達(dá)4770.51畝，是張?jiān)Ｖ匾�的原料供�?yīng)基地之一。根據(jù)公告披露的信息，這次交易的評(píng)估價(jià)值約為2.21億元，遠(yuǎn)高于其賬面凈值7231萬(wàn)元。乍看之下，這筆交易似乎是一樁不錯(cuò)的買賣，張?jiān)ｎA(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)過(guò)億的收益。

　　然而，細(xì)究其中緣由，我們不難發(fā)現(xiàn)這背后隱藏的危機(jī)。張?jiān)Ｔ诠�告中表示，目前煙臺(tái)地區(qū)優(yōu)質(zhì)葡萄原料供應(yīng)充足，出售該基地不會(huì)對(duì)公司正常生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)造成不利影響。這番說(shuō)辭看似合理，實(shí)則暴露了張?jiān)．?dāng)前面臨的困境：產(chǎn)能過(guò)剩、庫(kù)存積壓。

　　事實(shí)上，這并非張?jiān)Ｊ状纬鍪圪Y產(chǎn)。早在2023年11月，張?jiān)＞驮�宣布轉(zhuǎn)讓廊坊卡斯特49%的股權(quán)，交易價(jià)格約為1092.15萬(wàn)元。同年，張?jiān)＿�將新疆天珠葡萄酒業(yè)有限公司60%的股份悉數(shù)出清，作價(jià)1209萬(wàn)元。這一系列動(dòng)作無(wú)不透露出張?jiān)Ｕ�在進(jìn)行一場(chǎng)大規(guī)模的資產(chǎn)清理。擴(kuò)張的代價(jià)

　　張?jiān)５睦Ь巢⒎且怀�一夕形成的。回顧其發(fā)展歷程，我們可以看到一個(gè)典型的過(guò)度擴(kuò)張案例。

　　在2010年之前，中國(guó)葡萄酒市場(chǎng)正處于高速發(fā)展期，張?jiān)Ｗプ∵@一機(jī)遇，在國(guó)內(nèi)掀起了一場(chǎng)葡萄基地大擴(kuò)張運(yùn)動(dòng)。到2010年底，張?jiān)Ｔ谌珖?guó)六個(gè)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)區(qū)擁有了總計(jì)25萬(wàn)畝的葡萄基地。這個(gè)數(shù)字一直保持至今，成為張?jiān)Ｒ�以為傲�?底氣"。

　　然而，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的擴(kuò)張似乎還不足以滿足張?jiān)５囊靶摹?020年前，張?jiān)�將目光投向海外，在法�?guó)、智利、澳大利亞、西班牙等國(guó)家投資設(shè)立或收購(gòu)葡萄酒資產(chǎn)。這一系列舉措雖然讓張?jiān)Ｔ诙唐趦?nèi)實(shí)現(xiàn)了規(guī)模的快速擴(kuò)張，但也為日后埋下了隱患。

　　大規(guī)模擴(kuò)張并沒(méi)有給張?jiān)�帶�?lái)預(yù)期中的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。相反，自2011年創(chuàng)下60.28億元的營(yíng)收高點(diǎn)后，張?jiān)５臉I(yè)績(jī)就開(kāi)始走下坡路。近年來(lái)，其營(yíng)業(yè)收入長(zhǎng)期徘徊在40億-50億元的水平，甚至在2020年至2022年期間跌破40億元大關(guān)。

　　造成這種局面的原因是多方面的。一方面，進(jìn)口葡萄酒的沖擊給國(guó)產(chǎn)葡萄酒帶來(lái)了巨大壓力。另一方面，國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求的低迷也讓張?jiān)ｋy以找到新的增長(zhǎng)點(diǎn)。即便在2021年3月中國(guó)對(duì)澳大利亞葡萄酒征收反傾銷稅后，張?jiān)Ｒ参茨茏プ�機(jī)遇實(shí)現(xiàn)反彈。

　　2024年的困境

　　步入2024年，張?jiān)Ｃ媾R的挑戰(zhàn)更加嚴(yán)峻。內(nèi)憂外患之下，公司業(yè)績(jī)持續(xù)承壓。2024年前三季度，營(yíng)收和凈利潤(rùn)均呈現(xiàn)雙位數(shù)下滑，其中第三季度歸屬凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)-47.25%。

　　在資本市場(chǎng)上，張?jiān)�A(000869)的表現(xiàn)也不盡如人意，近期走勢(shì)持續(xù)跑輸釀酒行業(yè)，也跑輸了滬深300指數(shù)。

　　更讓人擔(dān)憂的是，張?jiān)４饲爸贫ǖ?024年業(yè)績(jī)目標(biāo)恐怕難以實(shí)現(xiàn)。根據(jù)其限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，張?jiān)ＴO(shè)定的2024年?duì)I收目標(biāo)不低于47.2億元，凈利潤(rùn)目標(biāo)不低于5億元。然而，從前三季度的表現(xiàn)來(lái)看，這個(gè)目標(biāo)似乎很難實(shí)現(xiàn)。

　　面對(duì)如此嚴(yán)峻的形勢(shì)，張?jiān)６�事長(zhǎng)周洪江坦言："關(guān)于今年的預(yù)測(cè)，我們經(jīng)常睡不著覺(jué)，就經(jīng)常琢磨今年是什么樣，好能好到什么樣，不好能不好到什么樣。"這番話充分體現(xiàn)了張?jiān)９芾韺拥慕箲]和壓力。

　　為了扭轉(zhuǎn)局面，張?jiān)２扇×艘幌盗写胧�。在營(yíng)銷策略上，公司提出了圈層營(yíng)銷、宴席推廣等概念，希望通過(guò)精準(zhǔn)定位提升高端產(chǎn)品的銷量。同時(shí)，張?jiān)Ｒ苍诜e極開(kāi)發(fā)年輕化產(chǎn)品，如推出低度葡萄酒品牌"小萄"，試圖吸引年輕消費(fèi)群體。此外，公司還計(jì)劃在山東市場(chǎng)重點(diǎn)培養(yǎng)消費(fèi)者對(duì)白蘭地的消費(fèi)習(xí)慣，以提振白蘭地業(yè)務(wù)的表現(xiàn)。

　　然而，這些措施能否奏效，還有待市場(chǎng)的檢驗(yàn)。在當(dāng)前復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境下，張?jiān)Ｒ�想重回巔峰，恐怕還需要更多的時(shí)間和努力。

　　未來(lái)何去何從

　　張?jiān)５睦Ь痴凵涑稣麄�(gè)中國(guó)葡萄酒行業(yè)的現(xiàn)狀。作為行業(yè)龍頭，張?jiān)５拿恳徊脚e動(dòng)都備受關(guān)注。其資產(chǎn)出售行為雖然在短期內(nèi)可能帶來(lái)一定的收益，但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，如何在保持品質(zhì)的同時(shí)提升效率，才是張?jiān)Ｐ枰�思考的核心�?wèn)題。

　　面對(duì)國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求低迷和進(jìn)口葡萄酒的雙重壓力，張?jiān)Ｐ枰�重新審視自身的發(fā)展戰(zhàn)略。此外，如何在保持傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)的同時(shí)實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新，也是張?jiān)Ｃ媾R的一大挑戰(zhàn)。年輕消費(fèi)群體的崛起和消費(fèi)習(xí)慣的變化，要求葡萄酒企業(yè)必須與時(shí)俱進(jìn)，推出更符合市場(chǎng)需求的產(chǎn)品。張?jiān)Ｔ谶@方面已經(jīng)有所嘗試，但效果如何還有待觀察。

　　總的來(lái)說(shuō)，張?jiān)５睦Ь臣仁翘魬?zhàn)，也是機(jī)遇。這家百年老店如何在新的市場(chǎng)環(huán)境中重塑自我，不僅關(guān)乎其自身的發(fā)展，也將對(duì)整個(gè)中國(guó)葡萄酒行業(yè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

　　本文源自金融界